Финансовый аналитик Расул Рысмамбетов предупредил, что идея о размещении акций АО НК «КТЖ» на Лондонской бирже не выдерживает критики, сообщает Ulysmedia.kz.
Расул Рысмамбетов напомнил, что в Казахстане рассчитывают провести IPO (публичное размещение акций на бирже) железнодорожного перевозчика «Казахстан темир жолы». Он отметил, что главный вопрос при оценке этой идее — будут ли сделаны выводы из проблем, возникших при IPO «Эйр Астаны».
— После размещения акций Air Astana выяснилось, что значительную часть бумаг купили квазигосударственные инвесторы, включая ЕНПФ. То есть если что-то пойдёт не так, платить будут не акционеры, а будущие пенсионеры. Классика жанра про приватизацию прибыли, национализацию рисков, — пояснил Расул Рысмамбетов.
Вопрос в том, стоит ли после такого опыта выводить на биржу ещё одну квазигосударственную компанию. Доверие инвесторов не бесконечно, а долговая нагрузка КТЖ выглядит, мягко говоря, непривлекательно для вложений.
К тому же если КТЖ попробуют вывести на первичное размещение в Лондоне, это будет крайне спорный вариант — значительная часть грузов идёт по казахстанским железным дорогам из тех юрисдикций, которые попали под британские санкции.
— У нас значительная часть грузов — РФ и КНР, так ещё и с Ираном есть договор по маршруту «Север-Юг». Россия-то под санкциями, а Китай любит контроль, а не публичные истории. Про Иран молчу. Так ещё же мы с Афганистаном должны сотрудничать по экспорту и транзиту. В итоге Лондонская фондовая биржа даст справедливую цену на КТЖ и её клиентов, но переживаю, что справедливую в одну сторону — вниз, — отмечает Расул Рысмамбетов.
Финансист напоминает, что IPO — просто способ привлечь капитал, а не метод решения всех проблем компании. Размещение акций на бирже не поможет компенсировать годы неудачных управленческих решений, накопленные проблемы и долги в 3,9 трлн тенге.
— Либо КТЖ сначала разбирается с долгами, контрактами, операционной неэффективностью и бюрократией, либо выносите свой ворох проблем на биржу и удивляйтесь, почему цена не радует. Поэтому идея IPO КТЖ сейчас выглядит как фетиш, а не как стратегия. Красиво звучит в презентации, но плохо выдерживает финансовую арифметику. Сложно понять, как железная дорога, работающая на пределе своей эффективности, увеличит транзит с 33-34 млн тонн до 67 млн тонн до 2029 года, — резюмирует аналитик.
Такие показатели, указывает он, выглядят нереалистично и вряд ли будут достигнуты. К тому же КТЖ в основном обслуживает экспорт казахстанских компаний, а не транзит. Вдобавок у казахстанских железных дорог может появиться нежданный конкурент в лице грузового авиаперевозчика, создать который требовал президент Токаев. Одновременный запуск такой компании, закупка дорогостоящих локомотивов за рубежом и рост транзита не совпадают с планами по IPO — совокупные затраты окажутся чрезмерно велики.
Ранее депутат мажилиса Олжас Куспеков сообщил о растущем количестве обращений от грузоотправителей, аграриев и промышленных предприятий, указывающих на системный кризис в работе КТЖ.
